OPA , t’en veux ou t’en veux pas ?

Depuis 2005, le terme « Offres Publiques d’Achat », plus connu sous l’acronyme « OPA » fleurit très fréquemment dans la presse financière. Le paysage financier a effectivement notoirement changé ces deux dernières années du fait de ces OPA. Qu’impliquent exactement ces opérations financières d’achat de société-cible ? Sont-elles toutes positives ou au contraire peuvent-elles êtes considérées comme une menace pour les entreprises-proies ? Quels sont enfin les modes de défénse anti-OPA qui existent ?

Pour accélérer son développement, une société peut décider d'en racheter une autre. Dans ce cas, elle peut recourir à une offre publique d'achat. Cette procédure permet à une personne physique ou morale de faire connaître publiquement son intention d'acquérir tout ou une partie des titres d'une société cotée. L’idée sous-jacente est de prendre le contrôle de la société cible dans son intégralité. Ainsi, l'OPA doit être lancée non seulement sur les actions mais aussi sur les titres donnant accès au capital (obligations convertibles, bons de souscription...). L’OPA suit un process bien définit par les autorités financières. En tout premier lieu l'initiateur dépose son projet auprès de l'Autorité des marchés financiers (AMF). De là, Euronext Paris suspend la cotation des titres concernés. L'AMF examine alors les conditions de recevabilité du projet et vérifie la qualité de l'information destinée aux investisseurs avant de donner son visa.
L’OPA est dite amicale lorsque les deux parties se sont entendues sur les modalités de l'offre. A l’inverse, on dit d’une offre publique d’achat qu’elle est hostile lorsque que l’équipe dirigeante de l’entreprise-cible juge menaçante la proposition d’acquisition. Tel a été le cas en janvier 2006, quand le géant indien Mittal Steel, premier sidérurgiste mondial décide de racheter son challenger franco-luxembourgeois Arcelor, deuxième leader mondial du secteur. Le deal s’est terminé par une OPA réussie de Mittal qui a finalement acquis Arcelor. Rien n’obligeait Arcelor de vendre et ainsi de changer de nationalité mais les 25,5 milliards de dollars ont eu un effet dissuasif qui a permis aux dirigeants de reconsidérer l’offre.

Existe-t-il des modes de défense anti-OPA ? Voici quelques pistes possibles pour contrer une OPA :
--Pacman: Cette défense consiste à lancer une OPA contre l’attaquant. Elle tire son nom d'un des tous premiers jeu vidéo : un personnage y**** est poursuivit par des fantômes et lorsqu'il mange une " boule magique " il peut alors manger ses assaillants. C'est la célèbre banque d'affaires Goldman Sachs qui a proposé cette solution inédite en France.

--Chevalier Blanc : Consiste à faire lancer une contre OPA concurrente par un tiers allié à l’entreprise

--Pilules empoisonnées (poison pills): Consiste à surendetter l’entreprise pendant l’opération d’achat sous différents prétextes.

--Joyaux de la couronne : Consiste à céder les actifs stratégiques (brevets par exemple) pendant l’opération d’achat. L’acquéreur se retrouve donc avec une « coquille vide ».

--Séparation du capital et du pouvoir : L’utilisation d’une forme juridique du type SCA permet de séparer la détention du capital du pouvoir de gestion. L’intérêt de l’OPA se trouve ainsi fortement diminué.

--Organisation du renouvellement des administrateurs : Les statuts de la société organisent le renouvellement du conseil d’administration par quart ou tiers. L’entrée de l’acquéreur à la tête de la société est ainsi retardée.

Enfin voici quelques exemples connus d’OPA à retenir :