« Fusionite » dans le secteur de l’énergie en Espagne : Suez, Gas Natural, E.on, Endesa… qui avalera qui ?

Le secteur de l’énergie en Espagne est en pleine ébullition, comme nous l’avions déjà vu à travers le cas d’Iberdrola. Une forte croissance du marché intérieur pousse les principaux acteurs à rechercher des synergies et à fusionner. Cependant, le marché espagnol attire également les convoitises d’investisseurs étrangers. Durant cette année, le géant allemand E.on et le gazier espagnol Gas Natural ont ainsi tenté, sans succès, de racheter l’électricien Endesa, qui est finalement en passe de conclure un accord avec l’italien Enel. Le français Suez est également présent en Espagne à travers diverses entités, telles que Electrabel et Distrigaz, mais aussi grâce à sa holding Hisusa.

Hisusa est détenue à 51% par Suez et à 49% par la Caixa, et possède 5% du capital de Gas Natural, derrière la Caixa (33%) et Repsol, un pétrolier espagnol (30%). Or Suez a décidé, le 15 mai, de porter sa participation directe dans Gas Natural à 6% dans une opération d’environ 1 milliard d’euros, ce qui, après un rachat supplémentaire de 1,35%, porte sa participation totale à 11,3% : de quoi faire circuler les rumeurs !

Synergies ou frustration ?

Le message officiel de Suez est que l’investissement en Espagne rentre dans sa logique d’expansion européenne sur les marchés dynamiques. Gas Natural est d’ailleurs déjà l’un des fournisseurs de Suez en Espagne, et les deux entreprises travaillent ensemble dans l’exploitation du gaz naturel liquéfié. De plus, les deux entreprises ont un même fournisseur, l’algérien Sonatrach, et un rapprochement permettrait d’accroître leur pouvoir de négociation. L’opération serait en outre tout à fait compatible avec le projet de fusion GDF.

Pour certains, Suez se serait rendu à l’évidence que son projet de fusion avec Gaz de France n’aboutirait pas, en raison notamment de l’apparente réticence du nouveau Président de la République à faire avancer le dossier. L’électricien franco-belge se serait alors « rabattu » sur une autre cible : Gas Natural. L’idée serait de lancer un message clair au gouvernement français, pour montrer que Suez n’a pas une patience infinie et s’apprête à investir ailleurs.

Synergies ou opération défensive ?

De plus, il pourrait s’agir d’une opération défensive : en effet des rumeurs circulent, selon lesquelles Repsol voudrait lancer une OPA sur Gas Natural, malgré des synergies douteuses entre gaz et pétrole. Suez aurait donc augmenté sa participation dans Gas Natural pour détenir, avec son allié Caixa, 46% du capital, contre 30% pour Repsol, ce qui calmerait les ambitions du pétrolier. L'alliance avec la Caixa est importante pour la position de Suez en Espagne, en effet les deux groupes partagent la holding Hisusa et détiennent ensemble Aguas de Barcelona. Pour compliquer les choses, la Caixa détient une part minoritaire dans Repsol.

Qui sait, peut-être le groupe de Gérard Mestrallet craint lui-même de devenir une cible d’OPA ? Selon des analystes financiers, Suez, avec 65 milliards d’euros de valeur d’entreprise, serait « OPable » par des géants tels que E.on ou RWE, qui s’allieraient avec d’autres groupes intéressés par le secteur de l’environnement, par exemple.

Sources:

Suez se renforce dans Gas Natural, pas de remise en cause du projet GDF, Romandie News, 15 mai 2007

Suez monte dans Gas Natural mais dit tenir au projet GDF, Le Point, 15 mai 2007

Gas Natural: un plan B pour Suez? L'Usine Nouvelle, 15 mai 2007

Suez in Spain, Financial Times, 15 mai 2007

CALYON bientôt en Algérie.

Calyon, la banque de financement et d'investissement du Crédit Agricole a obtenu jeudi dernier l'agrément de la banque centrale d’Algérie pour créer une filiale en Algérie. Par ailleurs, les « data rooms » pour la privatisation du Crédit Populaire d'Algérie commencent aujourd'hui.
Cela faisait deux ans que Calyon attendait cet agrément, lui permettant de basculer d’un simple bureau de représentation à la création d’une filiale de plein exercice. Agréée par le Conseil de la monnaie et du crédit de la banque centrale d’Algérie, Calyon Algérie sera dotée d’un capital social de 2.5 milliards de dinars, (environ 26 millions d’euros) soit le minimum requis par la réglementation algérienne en vigueur. Sa mission sera de traiter les affaires locales, d’offrir une gamme de services étendue à ses clients et surtout de se placer sur toutes les opportunités d’un marché en plein essor.
Les autres grandes banques françaises sont déjà présentes en Algérie, la Société Générale, BNP Paribas et Natexis présentes depuis plusieurs années amorcent un développement qui part des métiers de gros vers la banque de détail. Calyon, arrivée en dernier, devra donc tenter de se faire une place au soleil rapidement.
BNP PARIBAS El Djazair
2006 : 23 agences
projet : ouvrir une vingtaine d’agence par an
LA SOCIETE GENERALE
2006 : 22 agences
projet : ouvrir 15 agences par an
NATEXIS
2006 : 6 agences corporate
projet : créer un réseau de détail et ouvrir 7 agences en 2007

Hasard du calendrier ou pas, les « data rooms » pour la privatisation du Crédit Populaire d’Algérie (CPA) ont commencé presque en même temps que cet agrément.
Le CPA, dont le capital social s’élevait à 270 millions d’euros fin 2004, compte plus de 120 agences à travers toute l’Algérie attire les convoitises des grandes banques françaises mais aussi des américains et autres banquiers mondiaux convaincus par le potentiel de l’Algérie. La privatisation de cette banque devrait modifier la stratégie de développement de son acquéreur sachant notamment que ce dernier devra fusionner ses entités sur place dans le respect d’une réglementation locale. Les quatre banques françaises sont toutes candidates au rachat de 51% du CPA mais sont en concurrence avec Citigroup et l’espagnol Santander.
Karim Djoudi, ministre délégué à la Réforme financière algérien, a expliqué que les « data rooms » seraient « D'une durée de quinze jours pour chaque banque, le "data room" comporte également des réunions de travail entre chacune de ces banques et les autorités financières, dont essentiellement la Banque d'Algérie et le ministère délégué à la Réforme financière »
Celles-ci devraient s’achever fin juin, ensuite les offres techniques puis financières prendront le relais et le vainqueur de ce long tournoi ne sera pas connu avant l’automne.
Les autorités algériennes ont agréé en même temps que Calyon Algérie, Al Salam Bank Algeria, porté par des investisseurs arabes tels que Amlak Finance et Emaar Properties. Ces mesures ont pour principal objet de stimuler le financement bancaire du logement et de favoriser le développement du marché hypothécaire en Algérie. Le paysage bancaire et financier algérien compte désormais dix-neuf banques (dont les sept banques publiques) et cinq établissements financiers. Il s’agit des banques publiques BNA, CPA, BEA, BDL, BADR, CNEP et la CNMA, et des douze banques privées Citibank NA Algeria, BNP Paribas Al Djazaïr, Société Générale, Al Baraka d’Algérie, ABC, Natexis Algeria, Gulf Bank Algérie, Trust Bank Algeria, Housing Bank for Trade and Finance-Algeria et Arab Bank plc-Algeria, Calyon Algérie et Al Salam Bank Algeria. La Finalep (Financière algéro-européenne de partenariat), SRH, Sofinance, Arab Leasing Corporation et Salem sont les cinq établissements financiers actuellement en activité dans le pays. Ces nouveaux agréments accordés à des établissements étrangers reconnus internationalement dénotent du soucis des autorités d’observer au maximum les règles prudentielles dans le lancement de ce genre de projets.
Inutile de s'attarder sur le tristement célèbre scandale de Khalifa Bank ni sur les autres faillites en cascades des banques privées algériennes de ces dernières années, ces erreurs ont vraisemblablement amené les autorités monétaires du pays à prendre conscience qu’elles devaient tout faire pour réhabiliter une image positive et saine des banques privées en Algérie.

Kadra Ziani

Sources

Synthèse de Ahlem, algerie-dz.com D’après Liberté
Amine Makri , « Calyon Algérie et Al Salam Bank Algeria sont les deux nouvelles banques privées agréées en Algérie » , El Annabi

Understanding Private Equity

Private Equity Groups are no longer out of the ordinary. There are bids almost every day by these so called “locusts” or “asset strippers” and the value of US buyouts alone in the year 2006 reached $410 billion dollars. Yet large Private Equity houses like Blackstone, Carlyle, KKR and Texas Pacific Group are not keen on seeking the spotlight which is why not many people know about this still young sector. To help bring this sector out of the shadows we will first talk about what Private Equity involves and then how it acts.

Private equity incorporates several categories of private investment. There is leveraged buyout, venture capital, angel investing, growth capital, and mezzanine capital. Private equity broadly refers to any type of equity investment (buying ownership or part ownership of a company) “in which the public equity is not freely tradable on the public stock market.” Leveraged buyout is making the most news currently as it uses debt (up to records of $44 billion dollars in February 2007) to gain control of a target company’s equity. Venture capital is a pooled investment that usually invests in new, start-up and usually technology oriented companies that are too risky for standard capital markets or bank loans. Angel investing is very similar to venture capital except that it is one affluent individual who invests his own capital instead of capital from a pooled investment. There are many nuances of private equity only because there is a lot of money to be made in this industry. Investments here carry a lot of risk but also a lot of reward.

Knowing what private equity is should now help to understand how it works. Toby Poston of BBC compares private equity to groups to house buyers or real estate investors who are looking for bargains. The bargains are business’s that are undervalued by the market or by their owners that can be improved or companies in new high potential areas. Unlike normal homeowners, Poston says, “private equity firms do not settle in. they look for a quick, profitable sell, usually within 3-7 years.” Often they will make an acquisition and take a company private (de-list it if currently quoted on a stock market), where it will be easier for them to make necessary decisions without having to deal with “angry” shareholders or adhere to tough disclosure rules. After an acquisition they are accountable to only the few private investors and lenders in their fund. As leveraged buyout groups are now capable of buying large scale companies and taking them private, these groups can be seen as “barbarians at the gate” seeking to cut jobs and strip assets to squeeze profit out of an organization. What effect do these organizations then have on the economy and what is in the future for them? I will explore these questions next week.

Sources:
-Wikipedia ~private equity
-Financial Times ~ “Secretive sector steps into the glare of publicity”
-FT ~ “Things may start to look murkier”
-BBC ~ “The private equity roller coaster”